以智慧传递力量，近日，法国里昂商学院金融学副教授卢骏博士受邀出席新浪财经主办的“第14届金麒麟 金融峰会。卢骏博士在主题论坛“2021意见领袖年会”就“金融市场需要做好预期管理”发表精彩演讲。

卢骏博士表示，政策的发布应该有一个及时公开而且透明、准确的信息的发布，要使得市场能够在一个公开公平的环境下，使得所有市场上的投资者都能够获得一个公平的操作环境，我们特别需要避免暗箱操作，避免一些内部人提前获得信息，从而能够提前进行内部人的交易。

“我们可以看到过去在金融市场上时常会有这样的事情发生，这样的一个操作也会使得我们市场上的投资者长期以往会失去信心，从而使得他们进行一些不太合理、不太道德的操作，试图去更多地获得内幕信息。这也是对我们建设健康的金融市场非常不利的一点。”卢骏博士说到。

以下为嘉宾发言实录

大家好，感谢新浪金融峰会的邀请，我是法国里昂商学院的卢骏。今天我们站在2021年的岁末，一起来展望一下2022年以及之后的中国金融业的发展，也提出一些相关的建议。

在过去的两年间，随着全球新冠疫情的大流行，整个国际局势发生了很多深远的甚至是不可逆的变化。从国内来讲，中国的很多影响经济发展的一些变量，在过去两年间也发生了非常深刻而且是决定性的转变，从而也使得我们国家的整个经济、金融的发展面临着一些全新的挑战。

为了应对这些挑战，中国的金融业也必须要进行深化改革，我们也面临着许多全新的命题，比如说如何建立低碳金融、养老金融，包括人民币国际化，乃至于整个金融业的国内国际双循环的这样一个大的战略目标。为了能够建设成功这样的一些大的战略目标，必须呼唤金融行业能够建立起一个现代化的金融体系。在建立现代化金融体系当中，其中一个重要的一环就是如何能够对我们整个金融市场上的投资者进行一个比较良好的预期管理，这也是中国的金融市场在过去这些年里比较缺乏的。所以，今天我想分享的主要的主题就是如何来进行良好的预期管理。

在过去的这些年，中国的整个金融市场的规模体量实际上发展得非常快、非常迅速，现在它的规模已经非常大。但是我们的市场投资者似乎整体上仍然呈现出一个主要在市场上追求短期收益的特点。虽然说跟中国市场上散户投资者比较多，投资者还不够成熟有关系，但我们看到，即使是机构投资者，乃至于一些国外非常成熟的机构投资者，它在中国的金融市场上呈现出来的仍然是追求短期收益的倾向，而不能够真正地做到稳定市场的基石投资者的作用。这跟中国金融市场的特点也有关系，因为我们发现，过去这些年里，中国的金融市场变化往往非常得快、非常得迅速，政策的转向往往也会非常多，这就使得我们的整个金融市场上的投资者不太能够稳定地形成对金融市场的一个良好的预期，投资者可能会感到在中国的市场上风险难以把控，这样也就使得他们缺乏在中国市场上进行长期投资的意愿。

要改善这一点，预期管理使投资者有更加稳定的预期，这是一个非常重要的环节。由于中国市场上我们的监管层、政府部门对中国金融市场的影响力实际上非常大，这也就意味着监管层需要做更多的一些动作，能够使得我们的投资者能够有更良好稳定的预期。包括几个方面的问题：

第一，我们的监管层、我们的政府在新的数据或者新的政策出台的时候，我们应当及时地、透明地能够跟我们的市场进行一个准确的良好的沟通。在金融市场上每个月、每年我们都会有很多非常重要的经济金融数据，这些经济金融数据直接决定了我们的投资者对市场的一个判断，以及对未来的一个展望，从而会影响到他们每一个投资决策。从以往来看，我们的监管层对这些数据的解读，对这些数据的解释，或者说如何应对这些数据，我们的政策如何进行一些改变，这方面的沟通我们是有明显不足的。市场上也经常开玩笑地说，政府的负责人和金融监管层的负责人，只有在卸任或者退休之后才愿意出来说一些真心话。

在建设一个现代化完善的金融体系的过程中，现任的政府的负责人和金融监管层的领导人，应当能够及时地出来对这些金融数据进行沟通，尤其是我们可能需要有一个进行定时的沟通渠道，从而能够给市场的投资者有一个长期稳定的沟通的环节、沟通的渠道，从而能够稳定我们投资者的人心，尤其是如果有一些不是太尽如人意的经济数据发布的时候，从过往来讲，往往会进行一些淡化的处理。但这样的淡化处理，不但不能够安抚人心，反而会使得投资者有更多的猜疑、猜测，从而影响到他们对金融市场稳定的信心。

对于这些数据的解读、解释，包括我们政策的一些变化，我们的政府负责人应当能够及时地出来进行沟通，从而能够使得我们的市场能形成一个比较准确的预期，这样子才能够使大家愿意长期稳定地在市场上投资。

这是一个方面。

另一个方面，我们的政策实施尤其是在一些政策转变的时候，它有一个实施的过程，我们应该给市场留下足够的准备时间。在过去几年，我们看到政策发生了许多转变，我们有很多影响到全行业的一些政策。这些转变、这些实施往往会变化得太快，甚至于它可能在一夜之间发布了一个政策就进行实施，这会使得我们市场上的投资者无所适从。长期以往，如果我们始终坚持这样的一个策略，实际上它会严重地打击我们中国市场上投资者的信心，甚至于会使得投资者形成一个连带的效应，他会觉得整个中国的金融市场都没有办法能够准确地判断它的风险。因此，甚至于可能会形成对一些其它行业的投资品、资产的错杀。这是严重不利于我们的金融市场发展。

因此，我们的政策实施方面，我们应当给市场留足充足的准备时间。结合我刚才所说的第一条，我们在沟通的过程当中，我们应该对政策的转变有一个长期的充分的沟通，在转变的过程当中，我们也应该有一个试点的过程，从而能够使得我们金融市场上投资者的预期能够逐步地被扭转，能够逐步地进行转变，也使得我们的投资者在调整我们的投资配置的时候，能够有充足的时间来进行调整。

比较好的例子是美联储，我们可以看到美联储在过去这些年里，它每一次在进行议息的时候，无论是加息或者减息，或者说是进行一些量化宽松的操作的时候，它都一定会形成充分讨论，并且公开透明地向市场进行解释，通过这样的一个长期的沟通过程，使得市场能够充分地获得预期，这样子才能够维系一个健康的金融市场的长期的发展。

这是第二个方面。

第三个方面，我们在金融信息的发布包括政策转变的时候，政策的发布应该有一个及时公开而且透明、准确的信息的发布，要使得市场能够在一个公开公平的环境下，使得所有市场上的投资者都能够获得一个公平的操作环境，我们特别需要避免暗箱操作，避免一些内部人提前获得信息，从而能够提前进行内部人的交易。我们可以看到过去在金融市场上时常会有这样的事情发生，这样的一个操作也会使得我们市场上的投资者长期以往会失去信心，从而使得他们进行一些不太合理、不太道德的操作，试图去更多地获得内幕信息。这也是对我们建设健康的金融市场非常不利的一点。

所以，从未来来讲，我们应该建立更好、更完善的一个监管措施，能够有更好的制度化的建设，从而保证我们信息的沟通、信息的交流，能够在一个公开、公平、透明的环境下进行。如果能够做好以上这几点，我相信中国的金融市场在未来能够有一个更好的体系性的改善，从而能够使得我们的战略目标能够更有效，更有可能进行推进。这也是我对中国金融业、对中国金融市场未来的一些展望和期望。

非常感谢大家，这就是我今天的分享！